本周国内商品市场呈现显著分化，贵金属板块强势领涨，沪银周涨幅超10%，沪金周涨幅近9%，而原油系则跟随国际油价承压下行，国内原油期价周跌幅近6%。有色金属高位震荡，化工系延续弱势，黑色系走势分化，焦煤周涨幅超2%，铁矿石表现偏弱。农产品板块中豆一反弹，粕类油脂整体偏弱，生猪跌幅近2%。
避险情绪升温贵金属大幅上涨
近期贵金属保持强势，其核心交易逻辑在于多重避险需求与宽松流动性预期的共同强化。美联储降息预期升温，市场对美国债务高企及政府停摆风险的担忧持续削弱美元信用，推动资金涌入黄金寻求避险。地缘政治方面，中美贸易摩擦的不确定性及乌克兰危机等国际紧张局势进一步加剧市场避险情绪。此外，全球央行连续购金和黄金ETF资金流入，从资金层面为金价提供了强劲支撑。
供需宽松叠加宏观利空原油承压下行
本周国内原油期货跟随国际油价弱势下行，主要受多重利空因素压制。美国联邦政府持续“停摆”抑制经济预期及原油需求，而OPEC+虽放缓节奏但仍决定自11月起每日增产13.7万桶，使市场供应压力延续。同时，北半球消费旺季结束，炼厂开工率下降，原油库存进入累库周期，叠加以色列与哈马斯达成停火协议削弱地缘风险溢价，共同拖累油价走弱。
市场供需两旺豆一期现联动反弹
近期国内大豆现货市场企稳反弹，购销活跃度提升。东北产区新豆收割进入尾声，下游备货集中，贸易商囤货意愿增强，尤其青睐高蛋白大豆。与此同时，油厂压榨利润可观，维持高开工率，有效消化低蛋白库存，叠加农户惜售情绪较浓，共同推动新豆收购价上调。国储拍卖成交活跃，进一步印证需求回暖。在供需两旺的背景下，豆一期价稳中偏强。
股期联动：全球避险情绪升温黄金板块受益
特朗普宣称对华加征100%关税，引发市场对经济前景的担忧，美国三大股指应声下跌，资金迅速转向黄金寻求避险，推动金价大涨，风险资产下跌与避险资产上涨的“跷跷板”效应显著。国内A股市场黄金板块本周表现亮眼，主要黄金股纷纷上涨，黄金主题ETF也持续获得资金净流入。
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李鹏飞
袁玉立
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